中国会定期公布三类衡量居民消费水平的数据：零售消费（r e ta i l s a l e s）、居民支出调查（h o u s e h o ld e x p e n d itu re s u rv e y）、GDP统计下的居民消费水平。但是，投资者应如何正确看待这些数据，似乎市场上并无定论。
近日，高盛就这一问题出台了一份报告。报告指出，官方公布的这些消费数据存在两个问题：第一，并没有显示出中国居民消费形态的快速转变；第二，消费数据的覆盖面不够全面，数据未包含居民服务性支出。
图：美国高盛公司高级顾问 Joshua Cooper Ramo
在提出这两个问题的基础上，高盛设计了一种新的月度实际消费统计模型，即GSChina Consumption Proxy，目的在于帮助投资者更好地理解官方数据。该模型显示，中国消费者实际需求比官方统计显示的更加旺盛，并且更具有周期性。
对于官方公布的消费者数据，高盛提出了两点质疑。第一，消费占GDP的比例是否真的如此之低？第二，零售消费增长是否真的平滑？
消费占GDP比例低与投资占GDP比例高是一个问题的两种不同说法。实际上，高盛认为，中国政府在低估GDP的基础上，高估了投资的贡献率，同时这又导致低估居民的消费水平。中国通行的做法是将私人购房支出归于投资。中国上世纪90年代后期房地产的增长速度明显快于GDP的增长率，这也就造成了消费占GDP比例下降的“事实”，似乎这一比例下降就意味着中国消费者需求下降了。然而，在中国消费者大量投资房产、购买汽车的大背景下，似乎这一结论站不住脚。
